为了避免公地悲剧现象在金融监管领域的发生，必须依赖合理制度安排。

而法人股特别是内部法人股却与其净资产收益率呈明显的正相关，尽管法人股在理论上尚难以解释清楚（因为法人可以持股，但法人不会有自身的股份，法人公司的股权最终必然要归结在政府、机构或自然人头上），但目前中国的现状而言，法人股的效率足以让其作为过渡形式而存在下去。在二、三级市场中的经纪与自营业务。

此外，券商拥有的信息、研究、资本运作与政策获知等方面的优势，在上市公司及资本证券市场的制度创新方面将发挥重要作用。由于这种股市往往在很短时间内出现大起大落，不同个股的价格的价格波动也很大，企业很难把握在什么价位上进行配股，甚至一些企业在发行新股时，也会受到股市大幅波动带来的各种影响。不过，目前我国的投资基金业存在着许多问题，这些问题主要有目前还没有真正意义上的产业基金。事实上，主板市场（primary market)与第二市场（second market)(不同于二级市场 secondary market)，从上市的公司、上市的股票运行规律与规则、投资者的投资偏好、股票选择等角度看有很大差异。尤其是开放式投资基金在我国基金业中只有极小的比例。

但是，如果地方政府出于保壳的目的，有的还弄虚作假，形成上市公司从股市退出的障碍，那就是不正常的事了。上市公司的治理结构应该说是目前我国公司或企业中比较进步和规范的一种结构。众所周知，从中国的贸易格局来看，中国对于东亚大部分国家和地区处于贸易逆差状态，这有利于人民币对外输出。

欧元区经济与政治的不协调将长期存在，欧元动荡将长期存在。前途光明，但道路曲折。在西向上，有俄罗斯、中亚、中东等国家，中国从这些国家进口石油等初级品，并出口工业品。这些工作都是人民币国际化的基础性工作，在防守期应加紧推进，为下一阶段奠定坚实的基础。

其中，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦为上合组织成员国，蒙古为上合组织观察员国，白俄罗斯为上合组织和平伙伴国。在汇率方面，香港人民币离岸市场（CNH）和无本金交割市场（NDF）均交投活跃。

2010年3月的天安舰事件、11月的延坪岛炮击事件，让韩国和日本加强了与美国的军事政治合作，东北亚中日韩三国的自由贸易区谈判已经举步维艰。目前已经推进了人民币FDI机制，此前市场热议的境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场（小QFII）等政策也可以成为政策选项，但都应以额度管理为前提。再次，人民币国际化将与中国金融机构，尤其是中国银行业的国际化相伴相生。这一数字在2010年底时只有3149亿元，在国际金融危机爆发的2008年底则不足600亿元，两年多时间已经增长了10倍。

但是，金融危机之后，尤其是2010年5月欧债危机爆发以来，全球避险资金仍然青睐美国和美元市场尤其是债务并不能阻止战后一代经历美国历史上收入和生活水平最大的提升。如果你想象的是一个国家已经对中国负债累累，那你肯定是被误导了。债务帮助赢得了第二次世界大战，这种说法是真实的。

本栏目内容由《纽约时报》提供版权（钟名译） 来源: 时代周报 进入专题： 美国债务危机 。当然，从某个意义上来说，由于美国国内有着疯狂的反征税保守运动，可能没有一个这样负责任的政府。

历史表明，当情况允许的时候，如果政府愿意施加适度的高税收，它能够在更高水平的债务中生存，这远比今日的常规思维所让你相信的要多得多。不过，联邦债务与美国未来的抵押贷款不同这一事实并不意味着债务是无害的。

因此，债务并没有使战后的美国更穷。或者你可能这么认为，如果他们都不知道任何我们的状况，怎么算了解政治。虽然他们一直在等待，但那些利率已降至历史上的最低点。这也是为什么国家需要一个稳定的、负责任的政府。其次，这点几乎没有人想到，一个超额借贷的家庭欠的是别人的钱，但在很大程度上，美国的债务实质是自己欠自己的钱。特别是英国，在过去170年里的历史中，有81年里其债务都超过国内生产总值的100%。

和2010年一样，2011年的大部分时间里，几乎所有在华盛顿的对话都在讨论另一个话题：那就是减少所谓预算赤字的紧迫性。和2010年一样，2011年美国经济正经历技术性复苏时期，但仍然持续遭受着高失业率灾难性的打击。

与此同时，当华盛顿的人们谈论赤字和债务时，大部分时候，他们根本不知道他们在谈论什么，而且说最多的人其实了解得最少。当凯恩斯撰写消费的必要性，以摆脱经济大萧条之时，英国有着比今天任何发达国家（除日本外）的更高的债务。

我们并不是在这个方向迅速前进的。没错，债务问题很重要。

但这些成本远不如之前超负债家庭的形容的那样严重。必须征收税来支付利息，不需要成为右翼理论家，我们也承认，如果没有从生产活动到避税逃税行为所造成的资源转移，税收会对经济施加一定的成本。然而，对于债务问题的无知与判断错误仍然在阻挡着大家的道路。也许最明显的是，那些国会一直依赖的所谓经济专家，他们不止一次地完全错误估计预算赤字的短期影响。

所以他们需要做的是确保债务的增长速度远比其课税基础慢。没错，外国人现在持有巨额的美国的债务，包括相当数量的政府债务。

他们认为，美国就像一个大家庭，他拿出太多的抵押了，一旦经济状况不佳，分期付款也变得艰难。那时的纳税人被套入债务的圈套，债务占国内生产总值的百分比也远高于今天。

首先，家庭要偿还其债务，但政府却不用。但这些债务其实也由纳税人拥有，正如所有的人买储蓄国债一样。

但华盛顿并不只是对短期形势感到困惑，而且也对长期形势感到糊涂。外国人往往在美国投资安全、低收益的资产，美国实际上从它的海外资产赚取的收益远远超过支付给外国投资者的数额。自从美国总统奥巴马上任后，那些偏好从传统基金会得到经济分析的人们一直在等待预算赤字使得利率飙升。我们需要的是增加而不是减少政府开支，以摆脱目前的失业困境。

这种本末倒置的焦点，在很大程度上反映了我们当前的政治文化，尤其说明了国会是如何脱离美国民众所遭遇的一切的。但错误并不在我们的债务中，而是在我们自己。

但这个时代有什么不同吗？其实并没有你想的那样的不同。虽然债务可能是一个问题，但我们的政治家和学者认识债务的方式却都错了，还夸大了问题的严重性。

事实上，第二次世界大战期间的债务根本没有偿还，随着美国经济增长以及应税所得额的增加，它只是变得越来越无关紧要。你可能会认为这些事实会使那些政客质疑他们所选择的专家。

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文章来源：天狐定制

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